菲斯科如果,菲斯科迅速和李泽楷结成了联盟

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从2013年11月22日到2014年2月15日,美国破产电动车企菲斯科的最终竞购价是其最初报价的六倍之多,达近1.5亿美元。竞购方万向集团鲁冠球和香港富豪李泽楷轮番烧钱,让菲斯科债权人喜出望外。最终结果或许代表了两方竞购者不同的投资思路:一个是为圆长久以来的汽车梦不惜代价,一个则是在已经无利可图的财务投资上理性止步。

在菲斯科收购案获得法院核准前,万向集团美国分公司在最后一刻发起绝地反击,联合菲斯科的债权人要求法院推翻之前的出售计划——将菲斯科出售给李泽楷旗下的混合动力技术控股公司。

李泽楷

鲁冠球

在这场一波三折的商业竞购中,竞购双方的身份背景都举足轻重,一方是亚洲首富李嘉诚之子李泽楷,因投资作风大胆而广获赞誉;一方则是中国最成功的民营企业家之一鲁冠球所带领的万向集团。

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作为国内最大汽车零部件生产企业万向集团创始人,鲁冠球曾表示:“我这一代造不了汽车,我儿子也要造!”

对于菲斯科来说,不管最终花落谁家,凭借背后“金主”的强势背景,其今后的一举一动势必会在中国市场备受关注。更重要的是,菲斯科如果“满血复活”,同样不会错过中国市场,届时将成为特斯拉有力的竞争对手。

随着特斯拉股价直逼200美元大关(最高193.37美元),投资界掀起了电动车投资热。日前,香港富商李嘉诚之子李泽楷成功竞得陷入破产困局的电动车企菲斯科,一举击败了另外两家买主——万向集团旗下的VL汽车公司、王晓麟的GTA汽车公司。一旦该笔收购获批,李泽楷携旗下企业将跨行业进入电动汽车领域。

1999年,万向集团正式立项开发电动车,围绕电动车项目至去年已累计投入逾35亿元。

最后的争夺

李泽楷成功竞得菲斯科,基于多种原因。首先,失血的菲斯科急需寻找拥有雄厚的财力或资本运作能力的“金主”,而李泽楷恰恰拥有这些资本。据称,菲斯科已经拖欠美国能源部1.68亿美元的贷款,李泽楷有意为菲斯科偿还所欠美国能源部的巨额债务,甚至可按照一定的折扣还款。其次,门外汉的李泽楷联合了内部人。李泽楷和菲斯科创始人、前CEO亨里克.菲斯科组成投资团体,共同参与了此次竞标。和乔布斯一样,亨里克.菲斯科是个被踢出公司的创始人。2012年8月原雪佛兰沃蓝达产品总监托尼.波萨瓦兹出任菲斯科总裁兼CEO,2013年4月亨利克.菲斯科因“与公司的高级管理层在业务策略中存在几项重大分歧”而辞职。未料到,菲斯科迅速和李泽楷结成了联盟,出拳竞购原创业企业。

2013年1月,万向以2.57亿美元成功竞购菲斯科的上游企业美国A123公司,后者是美国最大的锂电池制造商。

你加价100万美元?我加价1000万美元。1月9日,万向集团在竞购菲斯科上给出了新价码。

未来菲斯科能否真正起死回生,仍有较大悬念。多位车企高层虽然看好电动汽车的未来,但均表示“短期内难以实现大规模商业化。”2007年成立的菲斯科一度风光,但迅速受到市场冷遇。美国知名人士李奥纳多.迪卡普里奥是菲斯科首款车型Karma的第一位用户,比尔.盖茨也是菲斯科的客户,菲斯科甚至志得意满地收购了通用汽车的一家工厂。但是由于产品性能稳定性、市场接受度不高,菲斯科一直无法盈利。当美国政府不再资助后,菲斯科迅速陷入破产困局。

2013年11月,万向集团子公司万向电动汽车在国内获得工信部颁发的电动车整车生产资质。

此前,在距离法院核准《混合动力控股收购菲斯科汽车的收购协议》还有6天时,在上一轮竞购中落败的万向发起绝地反击。据外媒报道,2013年12月30日,万向再次向菲斯科发出收购邀约,给出更高的收购价2572.5万美元,承诺承担菲斯科部分债务,并将重组后的菲斯科20%股权给予债权人。

菲斯科的新金主需要重新制订企业战略。一方面菲斯科不得不面对主营业务难以盈利的尴尬局面,另一方面菲斯科也无法完全仿效特斯拉。作为全球首个盈利的电动汽车企业,特斯拉走了一条不同于常规汽车企业之路,其目标市场为豪华电动车市场,其收入来源于售车及碳交易。在特斯拉已经打造出独特的豪华电动车形象后,菲斯科很难做到后来者居上。

竞购期间,万向称将在今年4月使菲斯科恢复生产,把制造业务从芬兰迁至美国密歇根州,并将继续开发和设计第二代菲斯科汽车。

根据之前的收购协议,李泽楷的混合动力技术控股公司将斥资2500万美元,偿还美国能源部持有的菲斯科债务,进而收购该公司剩余资产,但对于美国政府贷款外的债务,李泽楷只选择偿还小部分。

鲁冠球出价

同时,菲斯科的债权人向美国破产法庭提出申请,要求取消菲斯科此前与李泽楷旗下公司达成的出售协议,而采取公开竞拍方式处理。

2014年

无论是最后时刻出手的时机选择、针锋相对的收购条件,还是债权人明显一边倒的倾向,都表明万向此次卷土重来是做了精心谋划。

2月15日

这在万向当初黯然出局时就已显露端倪。2013年11月,有菲斯科创始人兼CEO亨利·菲斯科加盟的李泽楷团队,在菲斯科的债务拍卖会上强势出击,以占绝对优势的高价击败万向和王晓麟旗下的GTA。

1.492亿美元

但万向美国公司总裁倪频随后在回复国内媒体的采访邮件中表示,并未放弃。
此前,万向集团内部人士也对外透露:“收购菲斯科是董事长一早就定下来的,我们拿下的决心很大。”

经过19轮投标,万向竞价胜出,收购价大约是菲斯科最初寻求收购价的六倍。

面对万向的“虎口夺食”,李泽楷方面也做出迅速反应,向破产法院提交了系列文件,称万
向 在收 购 电 池 企
业A123后,切断了对菲斯科的电池供应,对菲斯科破产起了推波助澜的作用,现在又想从中渔利。

2014年

针对这些指控,倪频在回复经济观察报的采访邮件中表示:“在这样的时刻我们不会做任何评论,但是我们对于菲斯科的立场和2013年年初没有变化。”

1月10日

去年年初,倪频在接受媒体电话采访时表示:“我们有兴趣为菲斯科提供援助,以任何可能的方式。”

3570万美元

菲斯科债权人委员会一位律师也反驳称,在万向收购A123数月前,菲斯科就已进入停工状态。该律师还指责菲斯科与李泽楷关联公司有内部交易,菲斯科一名前董事会成员David
Manion在其辞去菲斯科董事的同一天,便到混合动力控股走马上任担当首席执行官,此前,他还签署了一项协议使混合动力控股获得了菲斯科的资产。

万向公司第一次加价近1000万美元。

一直关注菲斯科竞购案的汽车行业分析师田永秋认为,收购菲斯科电池供应商A123后,万向一直对菲斯科很感兴趣,拿下菲斯科之后盘活A123就好办得多。

2013年

“香饽饽”菲斯科

12月底

除了眼下正在进行终极PK的万向与混合动力控股,财务困难的菲斯科在寻找买家过程中,一批颇具实力的中国企业都曾表现出强烈兴趣。

2572.5万美元

吉利曾组队到美国对菲斯科进行考察评估,东风还曾打算以3000万美元收购菲斯科85%的股权,北汽也传出要收购菲斯科的部分车型技术,广汽集团领导更是在公开场合表示将与菲斯科合作。

鲁冠球旗下万向公司插足,比李泽楷收购价多出72.5万美元。

这与菲斯科身上的“电动车明星”光环有关。汽车行业资深媒体人钟师表示,2000年后,美国出现了一批像特斯拉、菲斯科这样的创新型公司,他们用不同于传统汽车巨头的思路打造电动车,再加上菲斯科两位创始人都是汽车业的知名设计师,有在宝马、福特等汽车巨头工作的“光辉”经历,菲斯科汽车很快获得投资界的青睐。

李泽楷

田永秋表示,菲斯科与特斯拉齐名,二者有不少相似之处,都从豪华超跑入手做电动车,其中,特斯拉青睐纯电动技术路线,菲斯科则青睐插电式混合动力技术路线。

李泽楷此前主要投资于通讯领域,其计划利用IT、通信技术和资源进军汽车电子化和智能化。

其实,在早期,对充电设施依赖度更低的菲斯科更被外界看好。据外媒报道,截止到2011年,菲斯科已通过私募获得超过11亿美元的风投,市值估价高达22亿美元。李泽楷也是菲斯科的投资人兼董事。

2011年,李泽楷成为菲斯科公司的投资人兼董事,拥有该公司5%的股份。

2009年,菲斯科汽车加入奥巴马政府2015年百万新能源汽车计划,并从美国能源部获得5.29亿美元的政府贷款。然而,其首款车型卡玛推迟两年才上市,到2011年年底才销售1800多辆,远不及政府贷款中设定的2012年2月前销售1.1万辆的目标。

2013年11月,菲斯科创始人兼CEO亨利·菲斯科加盟李泽楷旗下团队混合动力技术控股公司。

更糟糕的是,卡玛上市后故障频发,菲斯科不得采取召回措施。2012年10月,菲斯科的电池供应商A123系统公司申请破产保护,没了动力来源的卡玛也被迫停产。

2013年11月,菲斯科拖欠美国能源部贷款被拍卖,李泽楷旗下的混合动力技术控股公司出价2500万美元竞买。

一系列糟糕表现导致美国能源部在发放了1.93亿美元贷款后,决定停止对菲斯科的贷款。私募也纷纷撤出,菲斯科处境更加艰难。

李泽楷出价

去年,菲斯科的高管还专门来中国寻找“金主”,那些原本表现出浓厚兴趣的中国车企在调查一番后,或认为其缺乏核心技术,或认为难以搬到国内生产,先后决定放弃。

2014年

各自胜算

1月13日

在菲斯科的并购中,只有万向和李泽楷的混合动力控股坚持到了最后,除了财力雄厚的共同点外,双方的坚持也有这各不相同的原因。

5500万美元

鲁冠球是国内最早一批投身电动车研发的民营企业家。10多年来,万向不仅承担了国家863项目新能源汽车领域的多项研究课题,更频频大手笔投资电动车产业链。2009年4月,万向投资13.65亿元,建设了国内规模最大、设备最先进的车用动力电池制造基地。

李泽楷第二次加价2900万美元。

在海外收购方面,万向近年也加大了在太阳能、电动车领域的收购步伐。如果能将菲斯科纳入囊中,万向将彻底打通由关键零部件到整车的电动车产业链。

2014年

虽然去年10月万向电动车公司产品已进入工信部的产品名录,但获得的只是客车、轻卡等领域的改装车生产资质,并非轿车。

1月初

“万向收购菲斯科后如果运作得好,对于今后在国内申请轿车资质将是有利条件。即便短期内无法获得资质或将菲斯科引入国内生产销售,对于资本市场也是很好的故事。”盖世汽车网CEO陈文凯分析。

2600万美元

对2012年收入过千亿的万向集团来说,盘活菲斯科似乎也非难事。公开信息显示,倪频曾领导万向美国分公司在美国完成几十起收购,大多获得了丰厚的回报。鲁冠球对美国公司的表现也是连称满意。

李泽楷第一次小幅加码100万美元。

另一方面,李泽楷对菲斯科的兴趣,在香港分析师眼中更多是出自财务投资的角度。“李泽楷更多是扮演财务投资者的角色,趁公司陷入危机时收购,重组后再伺机高价卖出。”香港专业财经分析及评论家协会会长蔺常念对经济观察报记者表示。

2013年

现年47岁的李泽楷素以“金融炒家”著称。1991年,年仅25岁的李泽楷在围绕电讯盈科的一系列收购、重组和借壳上市中获得超过50亿港元的利润。蔺常念认为,李泽楷收购菲斯科并不是想长期进军新能源汽车行业,只是想从一家财务陷入困境的公司中获利,“这和能力无关,李泽楷志不在此,他更喜欢和擅长做重组、收购、上市等金融杠杆。”

11月22日

也有分析认为,“小超人”这次出手是想赶搭IT+汽车的跨界热潮。“以IT思维打造电动车的特斯拉已成为投资界的神话,李泽楷旗下的电讯盈科和香港电讯主业就是IT行业,对IT与汽车融合趋势所带来的商机也比较了解。”陈文凯认为。

2500万美元

田永秋认为,目前菲斯科资产估价5亿美元左右,而总欠债估计高达10亿美元左右。此外,缺少核心技术一直是菲斯科汽车被外界最为诟病的问题。除了新能源汽车行业普遍面临的电池、驱动和控制系统等核心技术有待突破外,菲斯科“重外在、轻内在”,“重外包、轻内研”的商业运作模式也存在问题。

菲斯科正式提交了破产申请保护,拟将公司全部资产出售给李泽楷控股的混合动力技术控股公司。

“但不管哪方接手救活菲斯科后,它就有可能成为特斯拉最强劲的竞争对手。”田永秋说。

万向钱潮连续涨停

马年春节前夕,万向集团董事局主席鲁冠球曾向外媒表示,公司在菲斯科竞购中占据优势,对同特斯拉合作抱开放态度。

受到上述消息刺激,万向集团下属A股上市公司万向钱潮股价走高,最近15个交易日内暴涨超过50%,并于2月10日至11日连续涨停。2月12日,万向钱潮公告称,万向集团尚未与特斯拉结盟,但表示将围绕新能源汽车零部件开展投资。

■ 分析

烧钱到底 万向求仁得仁

菲斯科一度被认为是与特斯拉最接近的美国豪华电动汽车制造商。

2012年,菲斯科卡玛电动汽车多次自燃,随后宣布大量召回。随后美国能源部对其5.29亿美元的贷款也停止发放,私募随即撤出,菲斯科股价大跌,卡玛一度停产。在2013年7月,菲斯科就已陷入破产。

香港分析师认为,此次竞购中李泽楷更多是扮演财务投资者的角色,趁公司陷入危机时收购,重组后再伺机高价卖出。鲁冠球则是国内最早一批投身电动车研发的民营企业家。将菲斯科纳入囊中后,万向将彻底打通由关键零部件到整车的电动车产业链。2013年,万向投资2.57亿美元收购美国最大锂电池制造商A123,现在投资1.492亿美元收购菲斯科,已经与具体收益无关,而是关乎其整车制造的梦想。

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